Hliník je kov s vysokou spotrebou energie a vysokými emisiami uhlíka.Na pozadí súčasného globálneho konsenzu o znižovaní uhlíka a pod obmedzeniami domácej politiky „dvojitého uhlíka“ a „dvojitej kontroly spotreby energie“ bude priemysel elektrolytického hliníka čeliť ďalekosiahlej zmene.Budeme pokračovať v hĺbkovom skúmaní odvetvia elektrolytického hliníka, od politiky po priemysel, od makro po mikro, od ponuky po dopyt, aby sme preskúmali premenné, ktoré môžu existovať v každom prepojení, a vyhodnotili ich možný vplyv na budúce ceny hliníka.
Vysoká teplota sa rozptýli bez ohľadu na to, či cena hliníka čelí „zníženiu horúčky“
Horúčavy v auguste sa prehnali svetom a mnohé časti Eurázie sa stretli s extrémne vysokými teplotami a miestne zásobovanie energiou bolo pod veľkým tlakom.Medzi nimi cena elektriny prudko vzrástla v mnohých častiach Európy, čo viedlo k ďalšiemu zníženiu výroby v miestnom priemysle elektrolytického hliníka.Vysoká teplota zároveň vážne zasiahla aj juhozápadnú oblasť krajiny a v oblasti S'-čchuan došlo k rozsiahlemu zníženiu produkcie.Pod vplyvom na strane ponuky sa cena hliníka odrazila z približne 17 000 juanov za tonu v polovici júla na viac ako 19 000 juanov za tonu koncom augusta.V súčasnosti horúce počasie začalo ustupovať a očakáva sa, že Fed prudko zvýši úrokové sadzby.Čelí cena hliníka „horúčke“?
Sme presvedčení, že krátkodobý makro sentiment je medvedí a rast amerického dolárového indexu potlačil komodity, čo vytvorilo tlak na ceny hliníka.Ale v strednodobom horizonte bude problém nedostatku energie v Európe existovať dlho, rozsah znižovania výroby elektrolytického hliníka sa bude ďalej rozširovať a jeho následná a konečná spotreba bude viac závisieť od dovozu.S nižšími cenami energie v Číne má vývoz hliníka výhodu v nízkych nákladoch, vďaka čomu si domáci export v treťom a štvrtom štvrťroku pravdepodobne udrží dobrý trend.Mimo sezóny domácej tradičnej spotreby vykazuje koncová spotreba zjavnú odolnosť a akumulácia skladovania v strednom a dolnom smere je obmedzená.Po ústupe vysokých teplôt sa očakáva rýchle obnovenie nadväzujúcej výstavby, čo povedie k vyčerpaniu zásob.Neustále zlepšovanie základných prvkov robí Shanghai Aluminium odolnejším.Ak sa makro sentiment zlepší, bude mať silnú odrazovú hybnosť.Po vrcholnej spotrebnej sezóne „Golden Nine Silver Ten“, oslabení dopytu a výraznom tlaku ponuky bude cena hliníka opäť čeliť väčšiemu tlaku na korekciu.
Podpora nákladov je zrejmá, tlak na stiahnutie je slabší ako v júni
V júni Federálny rezervný systém oznámil zvýšenie úrokových sadzieb o 75 bázických bodov.Po oznámení trh začal obchodovať s očakávaniami recesie, čo spustilo najväčší pokles cien hliníka v nepretržitom cykle v tomto roku.Cena klesla z približne 21 000 juanov za tonu v polovici júna na 17 000 juanov v polovici júla./t v blízkosti.K poslednému poklesu prispeli obavy z budúceho prepadu dopytu v kombinácii s obavami z oslabenia domácich fundamentov.
Po minulotýždňových jastrabích poznámkach predsedu Federálneho rezervného systému trh opäť obchodoval s očakávaniami zvýšenia úrokových sadzieb o 75 bázických bodov a ceny hliníka klesli za tri dni takmer o 1000 juanov, pričom opäť čelili obrovskému tlaku na korekciu.Veríme, že tlak tejto korekcie bude výrazne slabší ako v júni: na jednej strane bol zisk odvetvia elektrolytického hliníka v júni nad 3 000 juanov/t, či už z pohľadu dopytu po zaistení hliníka samotný alebo dodávateľský priemysel v kontexte slabnúceho dopytu.Z pohľadu neudržateľne vysokých ziskov čelia hliníkárske spoločnosti riziku poklesu zisku.Čím vyšší je zisk, tým väčší je pokles a súčasný zisk odvetvia klesol na približne 400 juanov/tonu, takže je menej priestoru na pokračujúce spätné volanie.Na druhej strane sú súčasné náklady na elektrolytický hliník samozrejme podporované.Priemerná cena elektrolytického hliníka v polovici júna bola okolo 18 100 juanov/tona a cena bola na konci augusta stále okolo 17 900 juanov/tona s veľmi malou zmenou.A v dlhšom časovom období je relatívne obmedzený priestor na pokles nákladov na oxid hlinitý, predpečené anódy a elektrinu, čo udržuje výrobné náklady elektrolytického hliníka dlhodobo na vysokej pozícii, čo tvorí podporu pre súčasnú cenu hliníka. .
Ceny energií v zámorí sú vysoké a znižovanie výroby sa bude ďalej rozširovať
Náklady na energiu v zámorí zostávajú vysoké a znižovanie výroby sa bude naďalej rozširovať.Prostredníctvom analýzy energetickej štruktúry v Európe a Spojených štátoch možno vidieť, že veľký podiel tvoria obnoviteľné zdroje energie, zemný plyn, uhlie, jadrová energia a iné zdroje energie.Na rozdiel od Spojených štátov sa Európa pri dodávkach zemného plynu a uhlia viac spolieha na dovoz.V roku 2021 bude spotreba zemného plynu v Európe približne 480 miliárd metrov kubických a takmer 40 % spotreby zemného plynu sa dováža z Ruska.V roku 2022 viedol konflikt medzi Ruskom a Ukrajinou k prerušeniu dodávok zemného plynu v Rusku, čo viedlo k neustálemu nárastu cien zemného plynu v Európe a Európa musela hľadať alternatívy k ruskej energii po celom svete, čo nepriamo tlačilo na zvýšenie svetových cien zemného plynu.Dve severoamerické hlinikárne, ovplyvnené vyššími cenami energie, znížili výrobu v rozsahu 304 000 ton zníženia výroby.V neskoršej fáze nebude vylúčená možnosť ďalšieho zníženia výroby.
Tohtoročné vysoké teploty a sucho navyše spôsobili veľkú ranu aj energetickej štruktúre Európy.Hladina vody v mnohých európskych riekach výrazne klesla, čo vážne ovplyvnilo efektívnosť výroby energie z vodných elektrární.Okrem toho nedostatok vody ovplyvňuje aj účinnosť chladenia jadrových elektrární a teplý vzduch znižuje aj výrobu veternej energie, čo sťažuje prevádzku jadrových elektrární a veterných turbín.To ešte viac prehĺbilo medzeru v zásobovaní energiou v Európe, čo priamo viedlo k odstaveniu mnohých energeticky náročných priemyselných odvetví.Vzhľadom na krehkosť súčasnej európskej energetickej štruktúry veríme, že rozsah znižovania európskej výroby elektrolytického hliníka sa v tomto roku ešte rozšíri.
Keď sa pozrieme späť na zmeny vo výrobnej kapacite v Európe, od finančnej krízy v roku 2008 kumulatívne zníženie výroby v Európe bez Ruska presiahlo 1,5 milióna ton (bez zníženia výroby v dôsledku energetickej krízy v roku 2021).Existuje mnoho faktorov pre zníženie výroby, ale v konečnom dôsledku ide o nákladovú otázku: napríklad po vypuknutí finančnej krízy v roku 2008 klesla cena elektrolytického hliníka v Európe pod hranicu nákladov, čo spustilo rozsiahle zníženie výroby v európskych závodoch na výrobu elektrolytického hliníka;V Spojenom kráľovstve a iných regiónoch sa uskutočnili antisubvenčné prešetrovania cien elektrickej energie, ktoré viedli k zvýšeniu cien elektrickej energie a zníženiu výroby v miestnych hlinikárňach.Vláda Spojeného kráľovstva tiež plánuje začať v roku 2013, pričom od výrobcov elektriny bude vyžadovať, aby doplácali za emisie uhlíka.Tieto opatrenia zvýšili náklady na spotrebu elektrickej energie v Európe, výsledkom čoho je väčšina elektrolytickýchhliník dodávatelia profilov ktorá zastavila výrobu v počiatočnom štádiu a nikdy neobnovila výrobu.
Od vypuknutia energetickej krízy v Európe minulý rok zostali miestne náklady na elektrinu vysoké.Pod vplyvom ukrajinsko-ruského konfliktu a extrémneho počasia sa cena zemného plynu a elektriny v Európe dostala na rekordnú výšku.Ak sa miestne priemerné náklady na elektrinu vypočítajú na 650 eur za MWh, každá kilowatthodina elektriny sa rovná 4,5 RMB/kW·h.Spotreba energie na tonu výroby elektrolytického hliníka v Európe je približne 15 500 kWh.Podľa tohto výpočtu sa výrobné náklady na tonu hliníka blížia k 70 000 juanov na tonu.Hliníkové závody bez dlhodobých cien elektriny si to vôbec nemôžu dovoliť a hrozba zníženia výroby elektrolytického hliníka sa stále rozširuje.Od roku 2021 sa kapacita výroby elektrolytického hliníka v Európe znížila o 1,326 milióna ton.Odhadujeme, že po vstupe na jeseň sa problém nedostatku energie v Európe nedá efektívne vyriešiť a hrozí ďalšie znižovanie výroby elektrolytického hliníka.ton alebo tak.Vzhľadom na extrémne slabú elasticitu ponuky v Európe bude ťažké zotaviť sa ešte dlho po prerušení výroby.
Energetické atribúty sú významné a vývoz má nákladové výhody
Trh vo všeobecnosti verí, že neželezné kovy majú okrem komoditných aj silné finančné atribúty.Sme presvedčení, že hliník sa líši od ostatných kovov a má silné energetické vlastnosti, čo trh často prehliada.Výroba jednej tony elektrolytického hliníka trvá 13 500 kWh, ktorý spotrebuje najviac elektriny na tonu spomedzi všetkých farebných kovov.Okrem toho jej elektrina predstavuje približne 34 % – 40 % celkových nákladov, preto sa nazýva aj „elektrina v pevnej fáze“.1 kWh elektriny potrebuje priemerne spotrebovať asi 400 gramov štandardného uhlia a na výrobu 1 tony elektrolytického hliníka treba spotrebovať v priemere 5-5,5 tony energetického uhlia.Náklady na uhlie v domácich nákladoch na elektrinu tvoria približne 70 – 75 % nákladov na výrobu elektriny.Predtým, ako ceny neboli kontrolované, ceny futures na uhlie a ceny hliníka v Šanghaji vykazovali vysokú koreláciu.
V súčasnosti, v dôsledku stabilnej ponuky a politickej regulácie, má cena domáceho tepelného uhlia výrazný cenový rozdiel v porovnaní s cenou hlavných odberných miest v zámorí.Cena FOB energetického uhlia 6 000 kcal NAR v Newcastle v Austrálii je 438,4 USD/tona, cena FOB energetického uhlia v Kolumbii v Puerto Bolivar je 360 USD/tona a cena energetického uhlia v prístave Qinhuangdao je 190,54 USD/tona. , cena FOB energetického uhlia v ruskom Baltskom prístave (Baltic) je 110 USD/t a cena FOB 6000 kcal NAR energetického uhlia na Ďalekom východe (Vostochny) je 158,5 USD/t.Nízkonákladové oblasti mimo regiónu sú výrazne vyššie ako domáce.Ceny zemného plynu v Európe a Spojených štátoch sú vyššie ako ceny uhoľnej energie.Preto má domáci elektrolytický hliník silnú energetickú výhodu, ktorá bude aj naďalej významná v kontexte súčasných vysokých globálnych cien energie.
Kvôli veľkému rozdielu vo vývozných tarifách pre rôzne hliníkové výrobky v Číne nie je nákladová výhoda hliníkových ingotov zrejmá pri exportnom procese, ale odráža sa v ďalšom procese hliníka.Pokiaľ ide o konkrétne údaje, Čína v júli 2022 vyviezla 652 100 ton surového hliníka a hliníkových výrobkov, čo predstavuje medziročný nárast o 39,1 %;kumulatívny vývoz od januára do júla bol 4,1606 mil. ton, čo predstavuje medziročný nárast o 34,9 %.Pri absencii výrazných zmien v zámorskom dopyte sa očakáva, že exportný boom zostane vysoký.
Spotreba je mierne odolná, dá sa očakávať zlatá, deväť strieborná a desať
Tradičná konzumná mimosezónna sezóna sa od júla do augusta tohto roku stretla s extrémnym počasím.S'-čchuan, Čchung-čching, An-chuej, Ťiang-su a ďalšie regióny zažili obmedzenia v oblasti energie a výroby, čo malo za následok zatvorenie tovární na mnohých miestach, ale spotreba z údajov nevyplýva obzvlášť zle.Predovšetkým, čo sa týka prevádzkovej miery podnikov na nadväzujúcom trhu spracovania, bola začiatkom júla 66,5 % a koncom augusta 65,4 %, čo je pokles o 1,1 percentuálneho bodu.Prevádzková miera klesla v rovnakom období minulého roka o 3,6 percentuálneho bodu.Z pohľadu stavu zásob bolo za celý august naskladnených len 4 000 ton hliníkových ingotov a 52 000 ton bolo ešte neskladovaných v mesiacoch júl až august.V auguste bol akumulovaný sklad hliníkových tyčí 2 600 ton a od júla do augusta bol akumulovaný sklad hliníkových tyčí 11 300 ton.Preto sa od júla do augusta celkovo udržal stav vyskladnenia a v auguste sa nahromadilo len 6 600 ton, čo ukazuje, že súčasná spotreba má stále silnú odolnosť.Z koncového hľadiska je prosperita nových energetických vozidiel a výroby veternej a solárnej energie zachovaná a ťah na spotrebu hliníka bude počas celého roka.Celkový klesajúci trend nehnuteľností sa nezmenil.Utlmenie počasia s vysokou teplotou pomôže stavenisku obnoviť práce a spustenie národného fondu pomoci na „garantovanú stavbu“ v hodnote 200 miliárd tiež pomôže zlepšiť prepojenie na dokončenie.Preto veríme, že sezóna spotrebnej špičky „Golden Nine Silver Ten“ sa dá stále očakávať.
Čas odoslania: september 09-2022